ほとんどの CEX 創設者と同様に、CZ は技術的なバックグラウンドを持って Binance を構築し始めました。一方、FTX の創設者兼 CEO である SBF は、ブロックチェーンに足を踏み入れる前にウォールストリートでトレーダーとして働いていました。SBF と CZ のラブストーリーは 2019 年の夏に始まりました。
“ハネムーン”
FTX は 2019 年の夏に始まり、総評価額は 2 億ドルでした。2019 年末までに、Binance は FTX に投資し、FTX の価値を 10 億ドルに引き上げました。さらに、CZ は Binance が FTT を長期的に保有し、Binance と共に FTX の成長を助けると主張しました。
デリバティブ製品市場は、BitMex や OKEx などの他の CEX の巨人によって支配されていました。アルトコインのスポットから始まった Binance は、契約ビジネスを立ち上げたばかりです。Binance は FTX に投資することでエコシステムのレイアウトを拡大し、デリバティブ製品市場で追いつくことを望んでいます。SBF と CZ は 2019 年に調和のとれたハネムーン期間を過ごしました。
FTX は Binance の期待を裏切ることなく、デリバティブ製品と革新において優れた成果を上げました。FTX は、非常に低い手数料でスポット、契約、レバレッジトークンなどを中心に利益を生む製品を立ち上げました。
同時に、FTX は伝統的な金融商品をマッピングすることでゲーム内ユーザーを引き付けるために Move ボラティリティ製品と代替 VIX（ボラティリティインデックス）製品を立ち上げました。また、外部の人々を引き付けるために株式トークン、IPO 前製品、市場予測製品を立ち上げました。
Huobi、OKEx、Binance などのほとんどの創設者が技術ベースである取引所とは異なり、FTX の創設者とほとんどのチームメンバーはトレーダーです（SBF はコードを書くことすら知りません）。
FTX チームのアクティブおよびパッシブなマーケットメイキングと取引能力は、その当時の他の CEX にとって次元の崩壊の一撃でした。当時、BitMex のような数少ないチームだけがそのような専門的なトレーダーの能力とバックグラウンドを持っていました。これは FTX の成功の礎であり起源でもあり、FTX にとってはダモクレスの剣でもあり、最終的には行き詰まりに至ることになりました。
2021 年 7 月、FTX は 90 億ドルのシリーズ B を完了し、評価額は 180 億ドルに達しました。CZ はまた、Binance が FTX の株式投資から完全に撤退したと述べました。「退出は正常な投資サイクルの一部であり、良好な条件の下で行われました。我々はまだ友人です。」
“別れ”
厳密に言えば、Binance と FTX の別れの期間は、2021 年 7 月に両者が公式に発表した終わりとして数えることはできません。それ以前に微妙な変化とギャップがありました。変化の理由は、両者のビジネス拡大が直接競争を引き起こしたことです。
一方で、Binance はアルトコインのスポットから始まった取引所から、「ライトニング拡大」を始め、スポット（メインストリーム + アルトコイン）、取引マーケットメイキング、デリバティブ（永続 / 納品契約 + レバレッジトークン + オプション）、OTC、エコシステムビジネス（パブリックチェーン + プロジェクト投資など）を統合する取引所へと成長しました。
他方で、FTX はその専門的な取引マーケットメイキング能力を活かして巨額の利益を上げ、デリバティブビジネスで BitMEX を徐々に超え、スポットおよび OTC ビジネスでも先頭に立ち、エコシステムビジネスでは主要なパブリックチェーンである Solana に重いポジションを持ち、多くのトップ DeFi プロジェクトを広範に展開しました。FTX は Binance に次ぐ CeFi-DeFi のトップ取引所となりました。
2021 年 7 月の前後に Binance と FTX の間に直接的な対立はありませんでしたが、両者のビジネスはすでに高度に重なり合い、直接競争していました。
2019 年第 2 四半期に FTX はデリバティブ取引所として設立されました。2019 年第 3 四半期には Binance 契約が立ち上げられ、それ以来、永続 / 納品契約、オプションなどのビジネスが開始されました。
2019 年 8 月、FTX はレバレッジトークンを先行して立ち上げ、Binance もその後の数ヶ月でレバレッジトークンを立ち上げました。
2020 年 4 月、Binance は CoinMarketCap を 4 億ドルで買収することを発表しました。同年 8 月、FTX は暗号資産管理ツール Blockfolio を 1 億 5000 万ドルで現金で買収することを発表しました。
2020 年 9 月、Binance は BSC チェーンの立ち上げを発表しました。それ以来、BNB は 30 倍以上上昇しました。2021 年 1 月、FTX とその同盟者は、Solana の SAFT 投資家、従業員、サービスプロバイダー、コミュニティ、財団のほとんどから、総 SOL トークンの約 80％を、プライベートプレースメント価格の数十倍の価格でオフサイトで取得しました。FTX は Solana チェーンで先行し、SOL はその後の 1 年間で 120 倍以上上昇し続けました。
2021 年 7 月、Binance と FTX は投資関係を終了し、徐々に競争の時代に入ることになりました。
“戦い”
Binance と FTX の競争は、スポットやデリバティブなどのコアビジネスの市場シェアの対立から生じています。一方で、2020 年の DeFi サマーの勃発以来、FTX と Binance はエコシステムのレイアウト、戦略、文化において競争しています。
トレーダー起源の遺伝子は、SBF が取引によって状況を開く強いスタイルを持ち、高いリスク嗜好を持つことを決定づけています。一部の評論家は、FTX はむしろ大規模な 3AC のようであり、高レバレッジで資金を運用し、極めて高いリスクを伴う戦略的選択を行うと考えています。
CZ は典型的な起業家 + ギークの二重人格を持ち、考え行動することを恐れない中国系の大胆さを持ち、暗号の世界から浮上した超成金の富豪です。たとえば、BNB の発行初期に、Binance は初期のプライベートプレースメントのチップを長期間クリーンアップし、BNB は ICO 価格を何度も下回りました。多くの初期投資家やユーザーが洗い流され、Binance は Sequoia Capital などの一部の初期投資家と争い、初期投資家のチップを回収しました。その後、Binance はホワイトペーパーを改訂し、BNB の焼却は二次市場の買い戻しからチームの買い戻しに変更されました。その後、BNB の時価総額はトップ 10 に入りましたが、CZ は契約精神の欠如を示す過度に狡猾な印象を残しました。
“終わり”
2022 年 7 月 7 日、CZ は SBF を嘲笑し、FTX が資金不足かもしれないと疑問を呈しました。CZ は、3AC が Voyager に数億ドルを借りており、Voyager が破産した原因であると述べました。Alameda（FTX 傘下）は Voyager に 3 億 7700 万ドルを投資し、借り入れました。なぜ FTX は破産した Voyager を救うためにお金を返さず、3AC に 1 億ドルの救済を与えたのでしょうか？
この疑問に対して、SBF は CZ が業界を救おうとしているふりをしていると嘲笑し、破産に関する法律知識を知らないと指摘しました。
11 月 6 日から 7 日にかけて、CZ は FTT を Luna と比較し、FTT を清算すると主張しました（価値は 5 億 3000 万ドル）。それ以来、FTX は流動性危機に陥り、FTT の価格は 1 週間で 26.14 から 4.04 に下落しました。
FTX は FTT を発行した後、低価格で Alameda に販売し、その後価格が上昇（制御可能で引き上げられる）し、Alameda は FTT を担保にして FTX で実際の資金を借り入れ、FTT の価格が急落すると Alameda の担保は実質的に無価値になります。
11 月 11 日、SBF は FTX の破産を発表しました。わずか 4 日で、巨人は倒れました。
ブロックチェーン技術と Web 3 が私たちに意味するのは、完全な透明性、自己所有、分散化です。これを常に心に留めておくことで、私たちはエコシステムと共に成長し、破壊されることはありません。